경영대학 조둠밈 교수는 기업의 미래 시장지배력에 대한 기대가 주가와 기업가치에 어떻게 반영되는지를 분석한 연구로 SK Awards를 수상했다.

본 논문으로 SK Awards를 수상하게 되어 영광입니다. 본 연구는 미국과 영국의 젊은 학자들과 진행한 연구이며 고려대 경영대의 연구에 대한 적극적인 지원을 통해 완성하게 되었습니다. 앞으로 더 깊이 있는 연구로 학교의 적극적인 지원에 보답하겠습니다.
 

• 논문명 : Present Value of Future Market Power
• 게재 저널 : Review of Financial Studies
• 게재 시기 : 2026.02.16
• 주요 내용 요약 :

이 논문은 기업의 미래 시장지배력은 현재 수익성만 봐서는 잘 안 보이고, 주가에는 앞으로 시장지배력이 얼마나 강해질지에 대한 기대가 반영된다는 점을 보여줍니다. 즉, 산업조직의 시장지배력 연구와 금융의 기업가치 연구를 연결한 논문입니다.

예를 들어 한국에서 앞으로 어떤 기업의 시장지배력이나 시장점유율이 커질지 보려면, 현재 이익이나 현재 점유율만 볼 것이 아니라 주식시장이 그 기업의 미래 지배력 확대 가능성을 어떻게 평가하는지도 함께 봐야 한다는 메시지입니다.

방법도 비교적 직관적인데, 먼저 Campbell-Shiller 항등식을 변형하여 기업가치를 미래 시장지배력, 성장, 투자, 할인율 기대 같은 몇 가지 요소로 나누는 공식을 세운 뒤, 기업별 자료와 주가를 이용해 시장이 미래를 어떻게 보고 있는지 거꾸로 추정합니다. 그 결과 본 논문은 미국 기업들에서 미래 시장지배력에 대한 기대가 기업가치 상승의 큰 부분을 설명하고, 그 과정이 시장점유율이 강한 기업들로의 재편 및 기업 내부의 지배력 강화와 함께 나타난다고 보고합니다.  

▶ 논문 원문 보기: Present Value of Future Market Power