우리나라 경영학자의 연구 논문이 세계  저명 저널 인터넷 사이트의 다운 로드 순위 10위에 올랐다. 

  사회과학 분야의 세계 논문 네트워크인 SSRN은 고려대학교의 장하성 교수가  저술한 기업지배구조에 관한 논문이 Law School Research Papers의 Law &Economics 분야에서  역대 10년 통산 다운로드 수에서 세계 TOP 10 에 진입했다고 밝혔다. 

   논문 제목은   "Does Corporate Governance Predict Firms' Market Values? Evidence from Korea"이 다 .  "지배구조로  그 기업의 시잗가치를 예견할 수 있는가" 라는 의미이다.

    한국의 경영학자논문이 다운로드세계 10위에 오른 것은 일찍이 그 유례가 없는 일이다. 1위부터 10위까지의 논문은 http://papers.ssrn.com/sol3/topten/topTenResults.cfm?groupingId=162448&netorjrnl=ntwk 에 자세하게 안내되어 있다.

    장교수의 논문을 유상으로 다운로드해 간 수자는 1996년 12월 부터 2006년 12월 까지 만 10년동안 모두  4719회에 달하고 있다.

   한국 학자의 논문 다운로드 세계랭킹 10위 진입은 우리 사회 과학이 세계 학계에서 큰 영향력을 행사하고 있음을 입증해주는 쾌거이다.  특히 10년 누적 통계에서 세계 10위안에 올랐다는 것은 이 논문이 일회성이 아니라 시간을 두고 계속 빛을 발하는 것이기에 더욱 큰 의미를 지닌다 하겠다 .    

 SSRN(Social Science Research Network)은 전셰계를 대상으로 사회과학의 분야별 논문검색이나 자료 다운로드 서비스를 제공하는 사이트로 회계학 , 경제학, 법학 등 10개 네트워크를 구축하고 있으며 각 네트워크별로  서비스를 하고 있다. 다운로를 받기위해서는 소정의 비용을 지불해야한다.

 그동안 대학의 교수논문 수준을 비교할 때에는 해당논문이 다른 논문에 몇 번 인용되었느냐를 기준으로 주로  판단해 왔다. 그러나 최근 들어 인터넷이 발전하면서 논문 인용 횟수와 함께 인터넷을 통해 논문을 얼마나 많이 다운로드 했느냐 하는 지표도 대학의 수준을 가늠하는  주요한 변수로 작용하고 있다.

 이번에 세계10위에 오른 논문은 장교수 외에도  미국 텍사스-오스틴 대(University of Texas at Austin) BERNARD S. BLACK 교수와  KDI 국제정책대학원의 김우찬 교수이 공동으로 저술했다. 

  장 교수 등이 공동집필한 이 논문은 http://papers.ssrn.com/abstract=311275 에 접속 하면 그 요약분을 볼 수 있으며(아래 소개) 전문 다운로드는  페이지 하단 SSRN Electronic Paper Collection에서 Korea University를 클릭하면 된다. (한상용)

<다음은 SSRN 사이트의 장하성 교수 연구논문 요약및 안내 > 

Does Corporate Governance Predict Firms' Market Values? Evidence from Korea 

BERNARD S. BLACK

University of Texas at Austin - School of Law; McCombs School of Business, University of Texas at Austin; European Corporate Governance Institute (ECGI)

HASUNG JANG

Korea University - Department of Finance

WOOCHAN KIM

KDI School of Public Policy and Management

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KDI School of Pub Policy & Management Paper No. 02-04

Stanford Law and Economics Olin Working Paper No. 237

U of Texas law, Law and Econ Research Paper No. 26

ECGI - Finance Working Paper No. 86/2005

McCombs Research Paper Series No. 02-05

Journal of Law, Economics, and Organization, Vol. 22, No. 2, Fall 2006 

Abstract:     

We report strong OLS and instrumental variable evidence that an overall corporate governance index is an important and likely causal factor in explaining the market value of Korean public companies. We construct a corporate governance index (KCGI, 0~100) for 515 Korean companies based on a 2001 Korea Stock Exchange survey. In OLS, a worst-to-best change in KCGI predicts a 0.47 increase in Tobin's q (about a 160% increase in share price). This effect is statistically strong (t = 6.12) and robust to choice of market value variable (Tobin's q, market/book, and market/sales), specification of the governance index, and inclusion of extensive control variables.

We rely on unique features of Korean legal rules to construct an instrument for KCGI. Good instruments are not available in other comparable studies. Two-stage and three-stage least squares coefficients are larger than OLS coefficients and are highly significant. Thus, this paper offers evidence consistent with a causal relationship between an overall governance index and higher share prices in emerging markets.

We also find that Korean firms with 50% outside directors have 0.13 higher Tobin's q (roughly 40% higher share price), after controlling for the rest of KCGI. This effect, too, is likely causal. Thus, we report the first evidence consistent with greater board independence causally predicting higher share prices in emerging markets.

In a companion paper, we study the factors that predict Korean firms' corporate governance choices (Black, Jang and Kim, Predicting Firms' Corporate Governance Choices: Evidence from Korea, Journal of Corporate Finance (forthcoming 2005), http://ssrn.com/abstract=428662 ).

Keywords: Korea, corporate governance, corporate governance index, law and finance,firm valuation, board of directors, emerging markets. 

JEL Classifications: G32, G34 

Accepted Paper Series