How Technological Overlap between Spinouts and Parent Firms Affects Corporate Venture Capital Investments in Spinouts: The Role of Competitive Tension (Academy of Management Journal)

이준만 교수(고려대학교 경영대학)

본 연구는 스핀아웃 벤처기업들(spinouts)과 모기업(parent firms) 간의 경쟁 관계와 다른 대기업들(other industry incumbents)의 스핀아웃 벤처기업들에 대한 지분투자(corporate venture capital investments) 결정에 어떠한 영향을 미치는지 분석하였다. 스핀아웃 벤처기업은 기존의 대기업(또는 산업 내 기존 선두기업)에서 일하던 고용인들이 그 기업을 그만두고 직접 세운 벤처기업을 의미한다(employee entrepreneurship). 스핀아웃에 대한 대부분의 선행연구는 스핀아웃은 창업자(founder)가 기존의 대기업(parent firm)에서 일하면서 습득한 기술지식 및 자원들로(knowledge/resource inheritance) 인해 시장에서 좋은 성과를 보인다고 밝혀왔다. 하지만, 본 연구는 스핀아웃이 모기업과 유사한 기술 또는 시장영역을 추구할 경우에는 모기업이 스핀아웃에 대해 적대적인 태도(hostile attitude)를 취할 수 있으며, 이로 인해 발생하는 스핀아웃과 모기업 간의 경쟁 관계는 같은 산업 내 다른 대기업들의 스핀아웃에 대한 지분투자에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 제시한다. 즉, 스핀아웃과 모기업 간의 기술적 공통부분(technological overlap)이 높을 경우 다른 대기업들이 스핀아웃에 대해 지분투자를 할 가능성이 작을 수 있다. 이는 모기업과 유사한 기술영역을 추구하는 스핀아웃은 모기업의 경쟁력을 약화하고 시장에서 모기업과 치열한 경쟁을 하게 될 가능성이 크고, 이 경우 다른 대기업이 스핀아웃에 투자한다면 모기업은 스핀아웃뿐만 아니라 투자를 한 다른 대기업들에도 부정적인 태도를 취할 가능성이 크기 때문이다. 이 논리에 기반하여, 본 연구는 모기업이 자신의 지식재산권(intellectual property rights)을 보호하려는 경향이 강할수록(strong litigiousness) 다른 대기업들이 해당 스핀아웃에 지분투자를 할 가능성은 더욱 낮아질 것이라고 제시한다.

비록 모기업의 스핀아웃에 대한 적대적인 태도가 다른 대기업들의 스핀아웃에 대한 투자 가능성을 저해할 수 있지만, 다른 대기업들은 스핀아웃에 투자함으로써 모기업의 주요 기술들을 습득할 수 있다. 특히, 모기업과 유사한 기술을 추구하는 스핀아웃은 모기업의 기술연구 및 개발에 대한 주요한 정보를 살펴볼 기회를 제공할 수 있기에 다른 대기업들에는 매력적인 투자처가 될 수 있다. 이에, 스핀아웃 투자로 인해 얻을 수 있는 경쟁적 이득(competitive benefits)이 앞서 설명한 모기업의 부정적 태도에서 비롯되는 위험요인보다 클 경우, 다른 대기업들이 스핀아웃에 투자할 유인이 클 수 있다. 따라서, 본 연구는 스핀아웃과 모기업의 기술적 공통부분이 다른 대기업들의 스핀아웃에 대한 지분투자에 미치는 부정적인 영향은 모기업과 다른 대기업 간의 기술적 공통부분이 높거나, 모기업의 기술 역량이 우수할 경우 감소할 것이라고 주장한다.

본 연구는 위의 주장들을 미국의 의료장비 산업(U.S. medical device industry)에서의 1995년부터 2015년 사이에 발생한 대기업들의 벤처기업 지분투자에 대한 정보를 바탕으로 실증분석을 하였으며, 위 가설들이 충분히 지지되는 것을 발견하였다.